费率套利(li)会不会亏损（手续费套利）

期货的风险有：

1、杠杆倍数：中国期(qi)货交易的杠杆一般是8到13倍，由于(yu)具有超高的杠杆性，放大了预期收益的(de)同时风险也被同步放大了。

2、 清(qing)算交割：在每个交易日，期货公司将按规定(ding)强制清算。在这过程中，投资(zi)者账户中的资金可能会发生亏损。

3、交易平台：一些不正规的交易平台，可(ke)能会利用投资者频繁交易获得预期收(shou)益或是利用信息不对称的情(qing)况进行投机套利，让投资者亏损(sun)。

温馨提(ti)示：

1、以上解释仅供参考，不作任何建(jian)议。

2、入市有风险，投资需谨慎。您在做任何投资之前，应(ying)确保自己完全明白该产品的投资性质和(he)所涉及的风险，详细了解和谨慎评估产(chan)品后，再自身判断是(shi)否参与交易。

应答时间：2021-04-08，最新业务变化(hua)请以平安银行官网公布为准。

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在银行存款500万，然后开出1000万的承(cheng)兑汇票进行套利，是否行得通？

其实是可以的，因为企业去银行(xing)开银行承兑汇票是不需要全额(e)缴纳保证金的，举(ju)个例子，去银行(xing)开一张1000万的承(cheng)兑汇票，我只需要存500万银(yin)行存款作为保证金，各个银行的(de)银行承兑汇票的保证金比例是不一(yi)样的，我拿着这(zhe)1000万的承(cheng)兑汇票付给我关联(lian)的公司，关联公司去银行贴现，贴现的利率现在在2%左(zuo)右，而现在民营银行的只(zhi)能存款利率超过2%，1年能达到(dao)4.8%，中间有(you)2.8%的利差，小银行的贴现利(li)率会高一些，但是2%的利(li)率应该是有了。

利用利差赚钱

所以票据贴现，赚利差，重点是贴现利率和(he)理财利率有没有利差(cha)，如果能够承担(dan)风险，可以购买信托，1年的利率8%是有了，这样的利差更大，当然如果想(xiang)没有风险，可以存民营银(yin)行存款，如果担心风险，可以存多个银(yin)行，存款保险条件不止保护(hu)个人储蓄存款，也保护(hu)企业储蓄存款。

综上所述：理论上(shang)在银行存款500万，然(ran)后开出1000万的承兑汇票赚利(li)差是可以的，但是有个风(feng)险点，贴现需要(yao)真实贸易背景，没有贸易(yi)背景是没有办法贴(tie)现的。

如果你有足够的银(yin)行授信，完全可以行(xing)得通。近日央行人士表态，说有企(qi)业利用票据贴现和结构性存款的倒挂(gua)赚取收益，实际就是这种操作。本人曾在前几日的评论中有(you)所论述，现作个揭秘。

插个广告，本人有长期银行工作经(jing)验，对企业融资及套利有丰富(fu)实战经验，欢迎来询。

第一步，开出(chu)银票。这一步需要银行授(shou)信配合，只要能得到银行授信，就可开(kai)展下一步。下一步操作需要具备(bei)两个条件：一是要有自己控制的(de)关联企业，二是关联企业与自己有上下(xia)游关系，即保证要有真实贸易背(bei)景。

第二步(bu)，关联企业背书后向银行(xing)申请贴现。银行贴现利率往往(wang)是最低的，因此有(you)利差空间。

第(di)三步，贴现资金存入银行(xing)，购买结构性存款。举例：某行的六个(ge)月结构性存款利率(lu)是3.3%，而贴现利率是是2.8%，那么就有(you)0.5%的利差。

企业能赚的利润：第一种，如果保证金是借的，则(ze)归还后只有500万的利差收入(ru)即500万*0.5% 2=1.25万元。第二种(zhong)，如果全是自己的，则是赚了2.5万元加500万保证金的存(cun)款利息（保证金存款如果是存单的(de)话利息更高）。注：这里未扣(kou)除万分之五的开票(piao)手续费。

银行的好处(chu)：白赚最高1500万元存款(kuan)。

上面的结果是双赢的局面，银行也是(shi)很欢迎的，因此这个(ge)方案行得通。

我是空谷寒潭，与您分享我观点。

这件事可办不可办，关键在(zai)于客户是谁，客户(hu)都有什么。

现在银(yin)行办理业务，不管是什(shi)么，存款也好，贷款也好，人民币业务也好，外汇业务都好，都要遵循(xun)一个原则，那就是了解你的客(ke)户，了解你的业务，尽职审核。

只存款500万，就要开出来1000万的承兑汇票，那剩下的(de)500万敞口该怎么办？问题就在于(yu)这500万的敞口上(shang)。如果客户在银行开户的时间不(bu)长，平时和银行业务往来也不密切，银(yin)行也不太了解客(ke)户，又没有什么可抵质押的(de)东西，银行怎么可能会给他500万的风险敞口呢？这事放在任何(he)一家银行都是不(bu)能接受的。

银行(xing)凭什么相信客户呢(ne)？只有银行很了解自(zi)己的客户，对他知根知(zhi)底，这个客户又是授信(xin)等级高的客户，既有授信额度，又有抵质押物(wu)，银行才会考虑给开1000万的承兑汇票。毕竟假设发(fa)生了风险，银行还会有一(yi)个抓手不是吗？

如果什么都没有(you)，那还有一个办法，就(jiu)是百分之百保证金存款，才可以做的。

不过据目前(qian)，我目测的形势，就算是有百分之百(bai)保证金存款，也得有真实的交易背(bei)景，如果没有真实的(de)交易背景，编造的合同，银(yin)行也是不会同意做承兑的。

希望通过银行的存款贷款资金(jin)进行套利的人很多，也确(que)实有很多人在做。能否进行套利，主要取决于三(san)个方面：

第一个方面，现在(zai)很多企业和个人(ren)通过银行资金进行各种套利，有的成功(gong)了，有的失败了(le)。因此，并不是所(suo)有的通过银行资金套利都能成功

通过银行资金套利曾经是(shi)被认为最安全保险(xian)的项目，并且有的人已经(jing)成功了，比较著名的资金(jin)套利是从银行贷款然后进行结构(gou)性存款。数据显示，截至2020年4月末，中资全国(guo)性银行结构性存(cun)款规模达到12.14万亿元，前4个月结构性(xing)存款增加2.54万亿(yi)元，其中单位结构性存款超(chao)过2万亿元，有统计数据显示，2020年以来截至5月20日，A股(gu)上市公司购买结构性存(cun)款的规模和比例却在大幅上升，累计购买结构性存款3244.83亿(yi)元，占当期投资理财总额的73.69%，比去年同期的占比提(ti)高了18个点。企业通过拿到低成本(ben)的资金然后再通过银(yin)行理财或者银行结构性存款进行套(tao)利，导致监管部门清理结构(gou)性存款。

另(ling)外一个资金套利(li)的方式是一些机构利用银行(xing)的资金进行银行贷款的搭桥贷(dai)款，由于时间短(duan)、风险小、收益高，所以套利资(zi)金趋之若鹜。但过桥套(tao)利存在的风险由于(yu)可能面临银行收(shou)贷以后的断贷而成为难以(yi)偿还的风险，并往往引发一系(xi)列的法律诉讼。

第二个方(fang)面，通过在银行存款、然后(hou)再办理银行承兑汇票、然后(hou)再套现进行套利是(shi)否可行呢？理论上是可行的(de) 。

为什么那么多人希望探(tan)讨在银行存款、然后开银行承兑汇票进(jin)行套利呢？那是因(yin)为这种操作理论上具(ju)有一定的可行性，而且(qie)真的具有一定的套利空间。

以上面(mian)的案例为例，在银(yin)行存款500万元作为保(bao)证金，即使以存(cun)款保证金50%，也当(dang)然可以开出1000万元的银行承兑汇票。虽(sui)然一般的银行会要求存款保证金在活(huo)期存款账户进行监(jian)管，但如果你申(shen)请可以改变为定期存款，可以有1.5%的存(cun)款利率。

通过(guo)500万元的存款作保证金开出1000万元的银行承兑汇(hui)票，然后再去银行办理贴现，贴现(xian)利率大概在3.28‰到3.936‰， 1000万元(yuan)的银行承兑汇票通过贴(tie)现获得960.64万元资金。再将这960万元资金到银行办理存款或者结构(gou)性理财，如果假设以地(di)方银行的存款利率或者结构性存款利率(lu)最高是4.6%，可以获得收益44.16万元。

结论：如果通过500万元的存款，作(zuo)为保证金开出1000万元的承兑汇票(piao)，再通过3.95‰办理贴现，再将贴现资金960万元(yuan)办理大额存款或者(zhe)结构性存款，可以得出如(ru)下收益：500万元利(li)息7.5万元，1000万元的承兑汇票贴现以后获(huo)得资金再存款的收益44.16万元，合计获得收益51.66万元，相当于500万元(yuan)的收益率为10.332%。这(zhe)就是很多人通过银行保证金开承(cheng)兑汇票进行套利(li)的重要原因。

第三(san)个方面，现实中通过存款(kuan)保证金然后开出银行承兑汇票、然(ran)后贴现变现以后再进(jin)行大额高利存款获得(de)，实际上并不容易

虽然这样做具有理(li)论上可能，但现实生活如何(he)业务操作非常困难(nan)，甚至可能会因为违规而受到(dao)处罚。

一是500万元保证金开(kai)1000万元的银行承兑汇票(piao)，需要很多的业务条件并(bing)不是交纳了保证金就(jiu)可以开出银行承兑汇票。银(yin)行开具银行承兑汇票除了保(bao)证金，还要求有真(zhen)实的商品购销合同（原件及复印件(jian)），需要提供具有法律效(xiao)力的购销合同及其增值(zhi)税发票，还要有足够(gou)的支付能力、良好的结算记录和(he)结算信誉。也就是说，需要(yao)先在银行办理贷款授信，没有授信是绝(jue)对不可能的。即使(shi)办理了授信，通过(guo)银行承兑汇票贴现套利明显违(wei)背了真实的贸易背景，属于业务违(wei)规行为。

二是如果(guo)500万元的存款是在活期账户(hu)获得活期收益，而银行的贴现率(lu)提高或者降低，都会对(dui)收益产生影响，同时如果贴(tie)现的资金难以获得较高的存款利率，仍然会影响套利目标的实现(xian)。甚至有可能会亏损。

结论：虽然理论(lun)上在银行存款500万开出1000万的承兑汇票套利是可行(xing)的，现实中却往往非常(chang)困难并且可能面(mian)临非常大的风险 。（麒鉴）

只要企(qi)业规模够大，信用够(gou)高，原则上授信是行得通的，但是(shi)并不存在套利空间，要不你就没有理解承兑汇(hui)票的概念。因为这其中存在诸(zhu)多的费用，主要包括银行承兑汇(hui)票手续费、银行承兑汇票额度管(guan)理费和承兑贴现率，其融资成本较(jiao)高，甚至要高于大型企业(ye)的抵押贷款、股权(quan)质押或信用贷款。

支票、本票和汇票

支票和(he)本票属于汇票中的一种(zhong)。即从大的概念来说，汇票包括支票和本(ben)票；而从小的概念来说，又区别于支票(piao)和本票。这就好(hao)如大额存单，从大的概念来(lai)说，大额存单属于银行存(cun)款，但又区别于一般的定期存款和活(huo)期存款，可提前支取或转让，而提前支(zhi)取可靠档计息，具有活期和定期的性(xing)质。

支票一般局限于(yu)国内支付结算，仅为结算工具，不具有信(xin)贷性质。也就是说，要想开立(li)支票，那么就必须要在对(dui)应银行里存够足够的资金(jin)，要不就是空头支票。按照《票据管(guan)理实施办法》第31条，由中国人民银行处以票面(mian)金额5%但不低于1000元(yuan)的罚款。

本票一般不(bu)常用，但是它却是一(yi)种信贷工具，如(ru)同信用卡，可提前支付。

而汇票(piao)它结合支票和本票的性质(zhi)，可作为结算工具，又可作为信贷工具(ju)。即可用账户余额来开立承兑汇票(piao)，也可通过授信额度开立承兑汇票。

如果(guo)企业规模够大，信(xin)用够高，授信额度在500万以上，那么结合自(zi)身的存款500万，是可以开立1000万的银行承兑汇票的。

何为承兑，开立承兑(dui)汇票要什么条件？

承兑，是指执票人(ren)在汇票到期之前，要求付(fu)款人在该汇票上作(zuo)到期付款的记载。即该汇票存在一定的(de)兑付期限，比如三个月后可兑付，那么就必须在三个月后才可变现。如需提前变现必须以贴(tie)现的形式向银行或者(zhe)其他金融机构变现，类同大额(e)存单的转让，只不过一种(zhong)是给付利息，一种是收取利息。

见票即(ji)付的汇票不需要提示承兑，也就不(bu)是承兑汇票；见票后定期付款的汇票应(ying)经提示承兑，才是承兑汇(hui)票。

开立承兑汇票(piao)首要条件就是要依法登记注册并(bing)有效的企业法人或其他经(jing)济组织，并依法从事经(jing)营活动。非个人或有存款就可以(yi)开立的，题文所给的(de)条件是不充分的，有(you)存款而非企业法人或以企业的名义是(shi)不能开立承兑汇票的。其次，必须要有商品交易，要(yao)不就存在较大的合规性(xing)风险。

能套利吗？融资成本有多高？

开立(li)承兑汇票从原则上来说是不可以套利的(de)，因为存在较大的(de)合规性问题，需(xu)要冒较大的合规风险。企业融资手段有很多，特别是大型企业，没有必要去冒这种风(feng)险，且要承担较高(gao)的融资成本。

该笔融(rong)资成本主要有银行承兑(dui)汇票手续费、银行承兑汇票额(e)度管理费和承兑贴现率。

银行承(cheng)兑汇票手续费： 纸质银行承兑汇(hui)票手续费一般在万分之五左(zuo)右，即0.05%。电子银行承兑汇票(piao)各个银行的执行标准不(bu)一样，从0.05%到0.20%不(bu)等。

银行承兑(dui)汇票额度管理费： 如果存款(kuan)是500万，开立500万(wan)的承兑汇票，那么便不存在承兑汇票(piao)额度管理费，即用500万存款去支(zhi)付；但是开立的是1000万，那么就还有500万的敞口，该500万(wan)就要被收取额度管理费。

额度管理费=实际开(kai)票所占用额度*额度管理(li)费率/12*开票的月数（实际开票(piao)所占用额度，比如50%保证(zheng)金的票即占用50%的额度(du)，1000万占用500万额度）。而(er)具体的额度管理费率的多少取决于企业(ye)信用等级和各个商业银行的管理标准(zhun)，一般区间在0-2.5%之间。

承兑贴现率的多少取决于各个商业银(yin)行标准、具体的期限(xian)和金额的大小。承兑汇(hui)票一般在6个月以内，而6个月左右10万到50万的银行承兑(dui)汇票贴现率目前在3.5%左右。

如果是1000万的(de)承兑汇票银行一般要转接给私(si)募或信托产品，比如某某信(xin)托产品收益率达到百分之六七就可(ke)能投向大金额的承兑汇票，根据早票1000万(wan)的承兑汇票标的，贴现率(lu)要达到6%以上。

综上所述，开立1000万的承兑汇票(piao)，最低融资成本也要在6%以上，高的甚至要高(gao)达百分之七八。融资成本并不低(di)，如果大型企业(ye)有其他的抵押产(chan)品或股权质押，其(qi)他的融资手段可能更为简单汇率更低，特别是长期贷款，更别说通过(guo)此方法套利（套利是指一种通过(guo)无风险或低风险的手段获得收益）。

存款500万，开出1000万的(de)承兑汇票这是很正常的业务啊，不(bu)能用“套利”这个词吧！

银行承(cheng)兑汇票分为足额(e)承兑汇票和差额承兑汇票。足额承兑(dui)汇票就是申请人在银行存100%的(de)保证金。差额承兑是申请人在银行存(cun)一定比例的保证金。

足(zu)额承兑

足额承兑的好处在于申请人可以把(ba)本来打算用来购货物的钱，存在(zai)银行当做承兑汇(hui)票的保证金。保证金存在(zai)银行有利息。申请人用承兑汇票来付(fu)款够货物。

足额承兑汇票不影响(xiang)申请人使用资金(jin)，还能让其获得一部分利息收益(yi)。目前银行一般都把足额承兑汇票(piao)当作是拉公司存款的产品(pin)。

差额(e)承兑

对于差额承(cheng)兑汇票，我了解到大部分(fen)银行都会要求申请人至少要(yao)存50%以上的保证金。也有低于(yu)50%的，但是(shi)企业资质得非常好(hao)。申请人交保证金，银行承诺兑(dui)付没有问题，可申请人没有(you)交保证金的部分也需要银行兑(dui)付的话，那就需要银行来审(shen)核企业有没有这(zhe)个信用资质。

相比足(zu)额承兑汇票来说差额承兑汇(hui)票更加受到申请人的青睐。因为它相当(dang)于是办理了一个足额承兑和一笔信(xin)用贷款。要知道企业在银(yin)行想获得信用贷款是(shi)非常难的。

目前银行(xing)对待差额承兑的态度是相对谨慎(shen)的，一般也只有非常(chang)优质的企业才可以获得。

承兑汇票分应用范围还(hai)是比较广的，对于银行、销售(shou)方、购买方来说都有很大的(de)好处。

总结：

题主想(xiang)到的这并不算是套利行为，而(er)是再正常不过的金融产品。

这个提问涉及到专业的(de)金融知识，我从各位作者回答的内容看(kan)，基本都是业务上的(de)解决方案，都是建立问题的本(ben)身，如何给出准确的解(jie)决方案，我们还要从真实原因分(fen)析，下面我通过几个方(fang)面的阐述和分析来回答(da)这个问题。

1、存500万，套利1000万，其实利用杠杆从银(yin)行赚钱；

2、用500万存款，自(zi)己设计杠杠赚钱；

3、用500万存款，我(wo)们算算能从银行(xing)套利多少？

总结(jie)下，如果手里真有(you)500万元，根本不需要费(fei)这么大劲，从银(yin)行套利，如果你会(hui)现金管理，懂得资产(chan)和负债的关系，每年(nian)啥也不干，也能做到盈利70万元(yuan)左右，而且还是被动收入，你一年家里(li)的花销基本是够用，真正做到财富自(zi)由，躺着赚钱。

如果(guo)你是正常跟别人有贸易往来，那通(tong)过这种方式确实存在一定的套利空间(jian)，但如果你没有真实的贸易背景，完全(quan)是通过自己的关联公司来实(shi)现套利，其实根本就行不通，因为(wei)你根本不赚钱。

我们先来看一下，在银行存500万然后开出1000万承兑汇票的成本。

想要开出(chu)承兑汇票其实并没有那么简单，不是说你存500万进银(yin)行，银行就一定给你(ni)开出承兑汇票，开出承兑汇票是有前提的，一个是你要(yao)有实体企业，二个是(shi)你要有真实的贸易往来，三个是你在银行(xing)要有授信额度。

至于承兑汇(hui)票需要交纳多少保证金，关键(jian)要看企业的资质，正常情况下，如果只是普通的中(zhong)小企业，想要交纳50%的保证金(jin)获得100万的承兑汇票(piao)基本不可能，现在很多银行(xing)基本上都要求缴纳100%的保证(zheng)金，除非你是那种非(fei)常优质的企业，是银行的老客户，在银行的资质等级非常高，那样银行(xing)可能会允许你交(jiao)50%的保证金。

但交了50%的保证金并不代(dai)表着你马上就可以拿到1000万的承兑汇票了，因(yin)为你只交500万的保险金，还有500万的风险敞口，对于这500万的风险敞口，银行还要(yao)通过调查你企业的背景并进行授信的(de)，此外你还要提(ti)供抵押物或者其他担保方式。

另外根据银行承兑(dui)汇票业务风险敞口基本原则(ze)，客户不可以过于便(bian)宜的使用银行担保资源，而(er)是必须收费，所以对于这500万风险敞口，银行还(hai)要收收取一定的敞口收管理费。

总结下来你交500万的保证金或者1000万的承兑汇票，大概需要(yao)支付的成本具体如(ru)下。

1、承兑汇票手续费

目前银行承兑汇票手(shou)续费大概是0.05%，相当于1000万承兑汇票的手续费是5000块钱。

2、风险敞口管理费(fei)（承诺费）。

目前银行风险敞口费的(de)费率根据不同期限(xian)大概是在0.5%~2.5%之间，我们(men)就按半年1%费率计算，那么500万的风险敞口费用就是(shi)2.5万块钱。

相当于你(ni)用500万的保(bao)证金开出1000万的承兑汇票，前期要(yao)付出的成本大概是3万块钱。

接着再来看一下500万保证金开出1000万承兑汇(hui)票能否实现套利？

假如一个企业很优(you)质，在银行存入500万的(de)保证金开出了1000万的承兑汇票，通过前面计算(suan)，它前期要付出的费用是3万块钱。

假如这个企业通(tong)过关联公司将1000万的承兑汇票(piao)贴现，如果按照半年贴现(xian)率4%计算，那么贴现费用大概是20万。

在贴完现(xian)之后，这个企业再拿这(zhe)1000万的资金去做存款或者(zhe)投资理财，按照半年4.5%的利率计算，1000万的资金半年(nian)时间可以获得的利息大概是22.5万。

另外(wai)500万保证金在银行(xing)存款，假如购买6个(ge)月结构性存款，年(nian)化利率3.5%，那么潜在的利息就(jiu)是8.75万，这样实际存款(kuan)获得的利息总共是31.25万元。

那么存(cun)在的套利空间=31.25（利息(xi)）-5000元（承兑手续费）-2.5万（敞口费）-20万（贴(tie)现利息）=8.5万。

看起来(lai)是有套利空间，对不对？实际未必见得。

因为现在银(yin)行对承兑汇票查得很严，假(jia)如贴现的时候银行要求提供真实(shi)的增值税发票以证明交易(yi)的真实性，那你就惨了。

能(neng)从银行开出1000万的承兑汇票，那绝对不是小规模企(qi)业，而是普一般纳税人(ren)，其增值税大概是13%，相当于1000万块钱，你要(yao)交130万块钱(qian)的税，相当于要亏损121.5万块钱。

由此可见，想通过内部关联企(qi)业，利用承兑汇票来套现完全就是不可(ke)能到最后只能会亏得血本无(wu)归。

更(geng)关键的是如果你(ni)只是个人客户或者是新客(ke)户，或者你自身的条件一般般，银行对(dui)你不了解，那想要从银行获(huo)取500万的风险敞口(kou)根本就不可能，那就没法做到套(tao)利了。

首先，

500万存款，

1000万承兑汇(hui)票，

此时，

若企业资信符合信贷

50%保证金要(yao)求，

没有(you)问题。

其次，

1000万承兑汇票，

属于短(duan)期贷款，

必须符合(he)贷款用途，

进(jin)行利息套利，

用途违规。

结论，

单个企(qi)业不可行。

但(dan)是，

务实中，

企业控制的

上下游企业

利用金融工具

进行

再贴现套(tao)利，

结论(lun)

可行。

但，

前提是

要合法

合规。

这个问题我可以给你权威回(hui)答。

能下能开出(chu)1000万的银行承兑汇票，取决于(yu)银行能不能给你(ni)500万元的风险敞口授信(xin)额度。

银行给你授信，一般要(yao)你有合理的用途，而且也还要一(yi)定的抵押担保措施。两者缺一不(bu)可。

从提问者的意思看，可能是纯粹(cui)为了去赚利差套利，如果是这(zhe)样的是肯定不能批授信额度的，还不要(yao)说那500万元风险敞口你也需要另(ling)外增加一定的抵押物或者其(qi)他担保措施。

所以，如果只有500万元存款，上述两个条件不满足，也是开(kai)不出1000万(wan)元的银行承兑汇(hui)票，也就不能套利了(le)。

，它不同于(yu)传统的无风险套利。

传(chuan)统的无风险套利是寻找不同期权合约(yue)之间的定价错误（常见的无风险(xian)套利有平价套利、箱(xiang)体套利等），就像(xiang)在某个城市的地铁网(wang)络里，找到了一条路线，它(ta)能显著地比其他(ta)换乘路线都要快5分钟，但这种定价错(cuo)误不会一直长期存在的。

就像大家都发现了这条路(lu)线，那么这条线的列车就会(hui)变得极为拥挤，从而上这趟列(lie)车就未必能一次(ci)性挤上，两次挤上后(hou)5分钟的套利价差也就灰飞烟灭了。

无风(feng)险套利是不会亏的

如(ru)果是仅仅基于价差博弈模式的套利是(shi)存在亏损风险的，因为价差(cha)可能最终无法回归，或者(zhe)你的资金成本要大于你的最终套利(li)收益

另外还要看你所说的套利是基与什(shi)么市场的，是期货套利、外汇套利(li)、还是息差或者(zhe)汇差套利，同时还要(yao)看你的套利模型基于什么(me)模式上。

不能一言定(ding)论的。

首先这个世界不(bu)存在无风险的套利，所谓的套利只(zhi)不过是人为的找些货(huo)币波动规律和联系来设计的套利(li)，（风险就是这种规律和联系能否持(chi)续），你必须对这个市场(chang)有很清楚的认知才能(neng)谈套利，先打好基础再说。外汇市场的(de)套利和套息

套利的范围很广，低买高卖(mai)也属于套利。期货市场上有跨期套利、跨市套利和跨商品套利。这些都(dou)是为了降低风险的。如果做跨期套利需要和期货(huo)、期权结合。这里简单说说外汇保(bao)证金市场中的套利。说起(qi)来套息也是套利的一种方(fang)式。

先说(shuo)说套息。贷低息货币如(ru)日元，换成高息货币(bi)如澳元。就可以赚到利息。这是外汇市(shi)场中最简单的赚钱方式，也是外(wai)汇市场中资金规模最大的一种赚钱方式(shi)。这个可以从澳日，磅日，欧日的过去(qu)几年的巨大牛势和套息交易平仓(cang)引发的巨大行情得出结论。做套息(xi)最大的风险来自(zi)于汇率变动。前段时间的行情做套息(xi)是很难盈利的。但(dan)只要局势稳定下来，套息交易会继续(xu)上演。现在可能就是建仓(cang)套息交易的好机会。

利用对冲作套利。利用(yong)对冲也是为了降低风险。如美(mei)加和美瑞一买一卖，可(ke)以形成对冲。这里面又风险(xian)，但风险大为降(jiang)低。这种做法，会出现四种结(jie)果。美加和美瑞都涨，美(mei)加和美瑞都跌，美加和(he)美瑞一个涨一个跌。包括美加涨，或者美瑞涨(zhang)。在这四中情况(kuang)下，只有美加跌美瑞涨会出(chu)现大赔。有两种情况浮动不大。有一(yi)种情况出现大赚。最近美瑞减去美(mei)加到达500点的时候，就是绝佳的套(tao)利机会。当时买美加(jia)买美瑞最高可以出现(xian)赢利1500点。美(mei)瑞和美加是一个很好的套(tao)利组合。

还有美瑞，美加和加瑞三个套利(li)。

套利是(shi)独立于单边投机的一(yi)种投资方式。但也是有风险的(de)，不过可以利用很(hen)多方法降低风险，当(dang)然也同时降低一部分利润(run)。 期货套利 ：是指(zhi)利用相关市场或者(zhe)相关合约之间的价差变化，在相关市(shi)场或者相关合约上进行交易方向相反的(de)交易，以期在价差发生有利变化而(er)获利的交易行为．如果发生(sheng)利用期货市场与现货市(shi)场之间的价差进行的(de)套利行为，那么就称为期现(xian)套利．如果发生利用期货市场上不同(tong)合约之间的价差进行的套利行为(wei)，那么就称为价差交易．正是由于期(qi)货市场上套利行为(wei)的存在，从而极(ji)大丰富了市场的操作方式，增强了期货(huo)市场投资交易的艺术特色．在(zai)价差交易刚开始出现时，市场上的大多(duo)数人都把它当成是投机活动的一(yi)种，而伴随着该交易活动的(de)越来越平凡的发生(sheng)，影响力越来越大的时候，套利交易则(ze)被普遍认为是发挥着特定作用的具(ju)有独立性质的与投机交易不同(tong)的一种交易方式．期(qi)货市场套利的技术与做市商或普(pu)通投资者大不一样，套利者利用同一商(shang)品在两个或者更多合约之(zhi)间的价差，而不是任(ren)何一合约的价格进(jin)行交易．因此，他们的潜在利润(run)不是基于商品价格的上涨或者下(xia)跌，而是基于不同合约月份(fen)之间价差的扩大或者缩小，从而构(gou)成其套利交易的头寸．正是(shi)由于套利交易的获利并不是(shi)依靠价格的单边上涨或下跌(die)来实现的，因此(ci)在期货市场上，这种风险相对较小(xiao)而且是可以控制的，而其收益则是(shi)相对稳定且比较优厚的操作(zuo)手法备受大户和机构投资者的青(qing)睐．从国外成熟的交易经验(yan)来看，这种方式被当作是(shi)大型基金获得稳定收益的一个关键，可以相信，在我国推出股指期(qi)货以后，这种相对风险(xian)较小的套利行为也必将在市(shi)场上频繁的发生． 在一般(ban)情况下，西方各(ge)个国家的利息率(lu)的高低是不相同的，有的国家利(li)息率较高，有的国家利息率较低。利息(xi)率高低是国际资本活动的一个重要(yao)的函数，在没有资金(jin)管制的情况下，资(zi)本就会越出国界，从利息(xi)率低的国家流到利息(xi)率高的国家。资本在国际间流(liu)动首先就要涉及国际汇兑，资本(ben)流出要把本币换成外币，资本流入需把外币换(huan)成本币。这样，汇率也(ye)就成为影响资本流动的函数。 套利是(shi)指投资者或借贷(dai)者同时利用两地利息率的差价和货(huo)币汇率的差价，流动资本(ben)以赚取利润。套利分为抵补套(tao)利和非抵补套利两种。 非抵补套利(li) 非抵补套利是指套(tao)利者仅仅利用两种不同(tong)货币所带有的不同利息(xi)的差价，而将利息率较低的货币转换成(cheng)利息率较高的货币以赚取利润，在买(mai)或卖某种即期通货时，没有同时卖(mai)或买该种远期通货，承担了汇率变(bian)动的风险。 在非抵补套(tao)利交易中，资本(ben)流动的方向主要是由非(fei)抵补利差决定的。设英国利息率为Iuk，美国的利(li)息率为Ius，非抵补(bu)利差UD，则有： UD＝Iuk—Ius 如果luk＞lus，UD＞0，资本由美国流向(xiang)英国，美国人要把美(mei)元兑换成英镑存在英国或购(gou)买英国债券以获得更多利息。非抵补套(tao)利的利润的大小，是由两种利息率(lu)之差的大小和即期汇(hui)率波动情况共同决定的。在即期汇率不变(bian)的情况下，两国利息率之差(cha)越大套利者的利润越大(da)。在两国利息率(lu)之差不变的情况下，利(li)息率高的通货升值，套利者的利润(run)越大；利息率高的通货贬值，套利者的利润减少(shao)，甚至为零或者(zhe)为负。 设英国的年利息率luk＝10％，美国的年利息率lus＝4％，英镑年初的即期汇率与年末(mo)的即期汇率相等，在1 年当中英镑(bang)汇率没有发生任何变(bian)化￡1＝＄2.80，美国套利者(zhe)的本金为＄1000。这个套利者在年初(chu)把美元兑换成英(ying)镑存在英国银行： ＄1000÷＄2.80/￡＝￡357 1 年后所得利息为： ￡357×10％＝￡35.7 相当＄100（￡35.7×＄2.80/￡＝＄100），这是套利者所(suo)得到的毛利润。如果该套利者不搞套利(li)而把1000 美元存在(zai)美国银行，他得到的利(li)息为： ＄1000×4％＝＄40这40 美元是套(tao)利的机会成本。所以，套(tao)利者的净利润为60 美元（＄100—＄40）。 实际上，在1 年当(dang)中，英镑的即期汇率不会停留在＄2.8/￡的水平上不变。如果年末时英镑(bang)的即期汇率为＄2.4/￡，由(you)于英镑贬值，35.7 英镑只能兑换成85 美元，净利润60 美元减到45 美元，这说明套利者在年初做套利交易(yi)时，买即期英镑的时候没有同时按(an)一定汇率卖1 年期的远期英镑，甘冒汇率变动的风险，结果使其(qi)损失了15 美(mei)元的净利息。从(cong)这个例子可以看出，英镑贬值越(yue)大，套利者的损失(shi)越大。当然，如果在年(nian)末英镑的即期汇(hui)率＄3/￡，这个套利者就太幸运(yun)了，化险为夷，他的净利润会达(da)到67 美元［（＄35.7×3）＝40]。 抵补套利 汇率变(bian)动也会给套利者带来风险(xian)。为了避免这种风险，套利者(zhe)按即期汇率把利息率较低通货(huo)兑换成利息率较高的通货存在(zai)利息率较高国家的银行或(huo)购买该国债券的同时，还要按远期汇率(lu)把利息率高的通货兑(dui)换成利息率较低的通货，这就(jiu)是抵补套利。还以英、美(mei)两国为例，如果美国(guo)的利息率低于英国的利息率，美国人就愿意按即期汇率(lu)把美元兑换成英镑存在(zai)英国银行。这样，美国人对英(ying)镑的需求增加。英镑的需(xu)求增加，在其他因素不变的情况下，英镑的即期汇率要提高。另一(yi)方面，套利者为了避(bi)免汇率变动的风险，又都按远期(qi)汇率签定卖远期英镑(bang)的合同，使远期英镑(bang)的供给增加。远期英镑的供给增(zeng)加，在其他因素不变的情况下，远期英(ying)镑的汇率就要下跌。西方(fang)人根据外汇市场(chang)上的经验得出这(zhe)样一条结论：利息率(lu)较高国家通货的即期汇率呈上升趋(qu)势，远期汇率呈下降趋势。根据这一规律，资本流动(dong)的方向不仅仅是(shi)由两国利息率差价决定的，而且是由两(liang)国利息率的差价(jia)和利息率高的国家通货的远期(qi)升水率或贴水率共同决定的。抵补利差为CD，英镑的贴(tie)水率或升水率为F￡，则有： CD＝Iuk—Ius 十F￡ 如果英国利息(xi)率Iuk＝10％，美国利息率Ius＝4％，远期英(ying)镑的贴水率F￡＝—3％，CD＝10％—4％—3％＝3％）0，这时资本会由(you)美国流到英国。因为(wei)套利者认为，尽管远期英镑贴水使他(ta)们利润减少，但仍(reng)然有利润可赚。如果远期英镑的贴水(shui)率F￡＝—8％，其他情况不变，CD＝10％—4％—8％＝—2％（0，这时，资本会由(you)英国流向美国。因为套利者(zhe)认为，远期英镑(bang)贴水率太高，不但使他们的利润减(jian)少，而且使他们的利润为负(fu)。而英国人则愿意(yi)把英镑以即期汇(hui)率兑换成美元，以远期(qi)汇率把美元兑换成英镑，使资(zi)本由英国流到美国。 下(xia)面，再用一个例子说明(ming)抵补套利的实际情况。设套利(li)者的本金为＄1000，Iuk＝10％，Ius＝4％，英镑即(ji)期汇率为＄2.8/￡，英镑远期汇率为＄2.73/￡。套利者年初把美元换成英镑(bang)存在英国银行： ＄1000÷＄2.8/￡＝￡357 1 年后所得利息为： ￡357×10％＝￡35.7 根(gen)据当时签定合同的远期汇率，相(xiang)当于＄97（￡35.7×＄2.73/￡），这是套利者的毛利润，从中(zhong)减去套利的机会成本40 美元（＄1000×4％），套利(li)者所得的净利润为57 美元（＄97—＄40）。这个例子说明，套利者在买即期英镑的同时，以较高(gao)远期英镑汇率卖出英镑，避(bi)免英镑汇率大幅度下降产生的(de)损失，在1 年之后，即期英镑汇率＄2.4/￡，套利者(zhe)仍按＄2.73/￡卖出英镑。 套利活动不仅使套利者(zhe)赚到利润，在客观上起到了(le)自发地调节资本流动的作用。一(yi)个国家利息率高，意味着那里的(de)资本稀缺，急需要资本。一个国家(jia)利息率较低。意味着(zhe)那里资本充足。套(tao)利活动以追求利润为动机，使资(zi)本由较充足的地方流到(dao)缺乏的地方，使(shi)资本更有效地发挥了作(zuo)用。通过套利活动，资本不断地流到(dao)利息率较高的国家，那里的资本不断(duan)增加，利息率会自(zi)发地下降；资本不断从利息率较低(di)国家流出，那里的资本减少，利息率会(hui)自发地提高。套利活动(dong)最终使不同国家的利息率水平趋(qu)于相等。 世界上几个重要的金融市场(chang)的外汇供求关系的失衡为保值、投机、掉期、套汇和套利等(deng)外汇交易提供了(le)机会，反过来这些交易活动又能自(zi)发地使世界上各金融市(shi)场的外汇供求关系趋于均衡(heng)。均衡总是相对的，失衡(heng)才是绝对的、长期的(de)。所以，保值、投机、掉期、套汇(hui)和套利等活动是外汇市场上必(bi)不可少的交易。离开了(le)这些交易，外汇(hui)市场就要萎缩，也起不到调节资金或购买力的作用。 [编辑本段]套利交易概述 套利(li)交易目前已经成为国际金融市场中(zhong)的一种主要交易手(shou)段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均(jun)主要采用套利或部分套利的(de)方式参与期货或(huo)期权市场的交易，随着我国期货市(shi)场的规范发展以及上市品种的多(duo)元化，市场蕴含着(zhe)大量的套利机会，套利交易已经(jing)成为一些大机构参与期货市场的有效(xiao)手段。 套利交易又叫套期图利是指(zhi)利用不同国家或地区短期利率的(de)差异，将资金由利率(lu)较低的国家或地区转移到利率(lu)较高的国家或地区进行投放，以(yi)从中获得利息差额收益的一种外汇交(jiao)易，是指同时买(mai)进和卖出两张不[同种类的期货(huo)合约。 在进行套利交易时，投(tou)资者关心的是合约之间的(de)相互价格关系，而不(bu)是绝对价格水平(ping)。投资者买进自认为价格被市(shi)场低估的合约，同时卖出自认为价格被(bei)市场高估的合约。如果价格的(de)变动方向与当初的预测相一致；即买(mai)进的合约价格走(zou)高，卖出的合约价格走低，那么(me)投资者可从两合约价格间的关系变(bian)动中获利。反之、投资者就有损失。 套利活动的前提条件是(shi)：套利成本或高利率货币的贴水率必须(xu)低于两国货币的利率差。否则交易(yi)无利可图。 在实际外汇业务中，所依(yi)据的利率是欧洲货币市场(chang)各种货币的利率，其中主要是以LIBOR(London inter-bank offer rate--伦敦银行(xing)同业拆放利率)为基础。因(yin)为，尽管各种外汇业务和投资活动牵涉(she)到各个国家，但大都是集中在欧洲(zhou)货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各(ge)国进行投资的有效途径(jing)或场所。

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